温家宝总理在今年“两会”结束后会见中外记者时指出，货币政策要保持流动性合理充裕，保持利率的合理水平，同时管理好通胀预期，处理好这三个问题是货币政策的精髓。多位业内专家表示，管理好通胀预期已经成为了不可回避的话题。

　　3月18日(周四)，央行在例行的公开市场业务操作中发行了1300亿元3月期央行票据，并开展了800亿元91天期限正回购操作，其中3月期央票发行量再创历史新高。

　　由于本周公开市场到期资金量为1900亿元，本周二央行已经发行了1100亿元1年期央票，同时开展了830亿元28天期限正回购操作。这样，本周公开市场净回笼资金高达2130亿元，至此，春节后公开市场已连续第四周净回笼资金。而截至目前，3月份前三周已实现净回笼流动性超过3500亿元。

　　业内专家指出，本周央票和正回购操作持续放量，意味着央行更多地开始通过公开市场操作回笼流动性。值得注意的是，在发行规模大幅提高的同时，央票和正回购中标利率继续维持稳定。第一创业证券分析师宋启超认为，央票和正回购发行量大增，而利率持续企稳，说明机构对目前利率水平的认可程度开始提高。由于目前资金面依然宽裕，银行资金配置压力较大，短期内央行仍然可以在目前的利率水平下通过大规模发行央行票据和正回购操作回笼流动性，动用存款准备金等手段的必要性较小。

　　兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委对本报记者表示，年初以来，存款准备金率连续两次快速上调，同时央行通过公开市场操作，加大力度回笼流动性，加上窗口指导，有效遏制了商业银行历年一季度净投放占比过高局面。但这同时也引发了市场的紧缩预期。央行通过动态微调，更多依靠公开市场回笼流动性，不仅有利于保持数量调控的灵活性，降低存款准备金率的使用频率，实现货币合理均衡和货币市场利率基本稳定，也将在一定程度上有助于引导和稳定市场预期。

　　央行上周发布的金融统计数据显示，2月份M2增速为25.52%，较上月小幅回落0.5个百分点，显示整体流动性局面维持宽裕。2月份新增信贷资金7001亿元，较1月份大幅减少6900亿元，但前两个月新增信贷累计增加2.09万亿元，占全年信贷目标的27.8%，信贷调控的压力依然不减。与此同时，国家统计局数据显示，2月份CPI同比上涨2.7%，PPI继续加速上升。尽管2月份CPI走高具有特殊的季节性因素，但综合来看，经济强劲回升、流动性比较充裕、外汇占款增加、通胀预期等因素，央行面临着较大的资金回笼压力。

　　实际上，从近期银行间债券市场情况来看，在年初央行先后上调存款准备金率，同时加大公开市场操作回收流动性后，银行体系内资金面依然充裕，货币市场利率一直低位运行。显然，实现信贷合理均衡投放，支持实体经济增长，需要央行调控好货币信贷总量，保持市场流动性在合理范围内。

　　温家宝总理在今年“两会”结束后会见中外记者时指出，货币政策要保持流动性合理充裕，保持利率的合理水平，同时管理好通胀预期，处理好这三个问题是货币政策的精髓。多位业内专家都对记者表示，管理好通胀预期已经成为了不可回避的话题。

　　银河证券首席经济学家左晓蕾接受本报记者采访时表示，管理通胀预期关键在于调控流动性。在这一过程中，包括公开市场操作、存款准备金率在内的数量型工具将首先担当主要角色。鲁政委也认为，加大流动性调控力度始终是今年央行政策的重点，并且将以数量型为主。如通过公开市场操作实现净回笼，而在流动性回笼压力比较大的情况下，还会继续使用存款准备金这一工具。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，目前的经济形势非常复杂，特别是国内因素和国际因素相互影响，这就更需要货币政策在保持连续性和稳定性的同时，根据新形势新情况不断提高政策的针对性、灵活性乃至“艺术性”。

　　招商银行(600036,股吧)债券分析师刘俊郁认为，央行未来在公开市场将如何操作，主要影响因素还是未来宏观经济的恢复程度。若未来PMI持续向好，CPI持续超预期，国内经济过热，则央行将逐步提高央票利率，甚至可能开始加息。若上半年中国经济过热的预期不强，则央行继续以数量控制为主，3年期央票或将重启以对冲市场到期流动性。

　　值得关注的是，今年以来央行公开市场操作尽显灵活性。自上周开始央行重新启动了28天的正回购，而这一工具曾在今年1月份被频繁使用，在2月份被暂停。从月份特点来看，这样做可以增加2月份到期资金量，满足春节假期资金需求，同时避免增加3月份的到期资金量。而3月份重启28天正回购则使得4月份到期资金量增加。此外，央行公开市场操作对于3月期工具的使用也大大增加，包括3月期央票和91天正回购，这使得6月份原本很低的到期量得以增加。通过这样的操作，央行可以合理调控月度到期资金量，保持市场的流动性合理和充裕。中金公司在报告中评论认为，从近几个月的公开市场操作来看，央行调控月度到期量的技术已经运用得十分娴熟。