推动和规范证券市场并购行为的对策分析

　　1.加强对外资并购国内上市公司的监管｡跨国并购是经济全球化时代的重要特征,是企业和国家经济走向全球舞台的必经之路｡但是,在跨国公司扩大占有其他国家市场时,往往使被并购企业所在国经济受到很大冲击,甚至会威胁到该国经济安全｡由于我国对跨国并购还缺乏一个完整､系统的监管制度体系,跨国公司通过直接投资或并购中国企业的方式,不断扩大市场份额,对许多行业实现了垄断或处在垄断的临界点,控制中国关键行业､敏感行业的战略意图已经相当明显｡据有关统计,2003年国内22个产业领域已有七成被外资绝对控制,2005年国内八成以上大型超市被跨国公司收入麾下｡目前,证券市场正在逐步对外开放,外资必将加入到上市公司控制权争夺中来,虽然有关规定对外资并购设置了行政性门槛,但由于其拥有强大的资本实力,上市公司自身的反收购难度仍然较大,且国内多数并购竞争者在控制权争夺战中处于劣势地位｡为防止外资并购对我国经济安全造成不利影响,应从以下几个方面着手:(1)加紧制定和完善以《反垄断法》为主体的相关法律法规,防止外资并购对我国有关行业的垄断;(2)由有关部门联合组成跨国并购审批机构,对外资收购我国企业进行审查;(3)建立并购中的国家经济安全预警机制,建立并购经济信息网络､档案管理系统和分析系统｡

　　2.进一步完善并购方式｡并购方式的多元化,对国民经济结构性的重大战略调整,以及发挥证券市场促进资源流动和优化配置的基础性功能和适应股权分置改革后全流通的新局面都将起到积极的作用｡从证券市场发展的实际情况来看,必须加大改革力度,为上市公司并购重组提供多种市场化的支付手段和创新方式｡目前要尽快开展以新增股份购买资产为主要方式的换股收购､吸收合并试点,以及定向回购与剥离不良资产相结合的资产重组试点｡

　　3.进一步推进并购融资工具创新,拓宽并购资金来源｡在上市公司收购中,收购资金来源是一个重要的决定因素,尤其是对于高成长､高扩张性的中小企业而言,资金更是成为了控制权争夺中至关重要的关键因素｡由于政策的严格限制,收购资金中除了股东的自有资金以外,来自银行贷款的资金几乎为零｡因此,如何拓宽资金来源渠道,成为市场关注的热点问题｡目前,除了互换股权､资产置换等方式外,定向增发作为一种融资成本较低､募集资金投向限制较少的方式,受到了市场的欢迎｡在今后,应进一步加快金融产品创新,发展金融衍生品,采取资产证券化､企业债券等多种方式拓宽收购资金来源,推进并购市场发展｡