我国证券市场外资并购环境

　　1995年，日本五十铃和伊藤忠商事会社成功受让北旅股份成为其大股东，开创了外资并购我国上市公司股权的先河。此后，由于受政策限制，外资并购国内上市公司的案例并不多见。 但自2002年以来，我国先后出台了一系列有利于外资并购的法规，如《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股、法人股有关问题的通知》和《引入合格的境外机构投资者》等，特别是在2006年政策松动力度更大，相继发布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》和《上市公司收购管理办法(征求意见稿)》，明确外资可以并购国有大中型企业，持有国内上市公司股份，进一步对外资并购提供法律依据和可操作程序。同时，我国资本市场尤其是证券市场发育渐趋成熟，外资并购发展环境向好。历时一年多的股权分置改革使国内证券市场即将迎来全流通时代，制约我国证券市场发展的最大障碍也被扫除。全流通将是促使并购市场活跃的最大的“催化剂”，使市场的股权结构开始呈现分散化的趋势，也将进一步降低市场的估值水平，使得公司并购的成本得以降低，这些都为国际资本进入国内证券市场扫清了障碍。此外，对于最具有敏感性的国际产业的资本来说，人民币长期升值也是最大的背景，而我国证券A股作为人民币资产，也就具有了长期升值的基础。对于国际产业资本来说，目前A股市场上的很多公司，其账面价值已经低于重置成本，所以能够借此进行包括行业整合和资源并购在内的战略布局，也将借此最大分享中国经济长期高速增长带来的巨大收益，并获得实业资产和金融资本的双重收益。所以，近期的外资并购不仅在规模上大大超过以往，而且具有如下值得关注的新变化、新特点。