昨天关于二手房交易营业税的政策收紧既在预期之中，又在预期之外。我们之前提到，在08年四季度以来出台的所有地产优惠政策中，只有二手房交易营业税减免是给予了明确的截止期限，而现在“大限时间”已到，政策的收紧自然是在预料之中。

　　但同样超预期的地方在于这次政策收紧并没有收紧至08年四季度之前的水平，按照06年6月以来的规定，持有2-5年的普通住宅交易应该全额征收营业税，但是最新的政策收紧对此只字不提，很有可能意味着这一部分住宅的营业税征收方式仅仅是从政策优惠期的“免征收”变为“差额征收”，而并非是政策优惠期之前的“全额征收”。我们认为这种“略微温和”的政策收紧可能与中央经济工作会议中“支持居民自住和改善性购房需求”的表述相契合。

　　同时，新闻稿中“其他住房消费政策继续实施”可能并非仅仅只是意指“其他二手房营业税政策细节”，而是指包括其他税费以及房贷政策的优惠。总体而言，我们认为这次“意料之中又意想之外”的政策温和收紧可能会使得近期市场对利空政策短期内出台的担忧所有减轻。

　　另外，我们并不倾向认为政府短期内会使用“明松暗紧”，甚至“半夜鸡叫”的方式来完成对楼市的“突然空袭”。对楼市影响最大的变数主要还是在房贷政策上，如果政策已经决定接下来将迅速收紧二手房甚至是一套房的房贷政策，那么在中央经济工作会议的观点表述中刻意添加一句“支持居民自住和改善性购房需求”则显得完全没有必要，甚至有“自打耳光之嫌”。我们倾向于认为政府对楼市还要再“走走看看”，政策的逐渐收紧过程的时间宽度可能从今年年底拓展到明年年中左右，政府还需要一个季度以上的时间来对楼市以及地产投资恢复的稳定性作出最终的确认，但楼市调控的焦点可能转到“增加普通商品住房供给”上，同时从过去的“粗放型调控”演变为区别空间和结构的“精确调控”上。