面对我国明显增加的黄金(229,10.80,4.95%)储备，为了达到降低储备成本、规避黄金价格下跌的风险、提高黄金储备的流动性和收益率并保证国家在需要用黄金作为最终支付手段时拥有足够的黄金资源等目的，实施黄金储备动态化管理十分必要。在黄金市场开放为黄金交易提供了平台，交易工具创新为规避黄金价格风险提供了可能性，电子信息化为黄金储备动态化管理提供了技术支持的条件下，本文作者建议，我国黄金储备的动态管理需要采取的具体策略包括建立黄金质量认证管理制度、实施黄金储备流动性管理以及开展黄金储备保值增值管理等。

　　黄金储备动态管理策略

　　策略一：建立黄金质量认证管理制度

　　黄金储备管理创新的先决条件是建立黄金质量认证管理制度。所谓黄金质量认证管理制度是指统一黄金的重量、含金量和体积，便于黄金流动和管理。这是因为黄金属于实物货币，它的重量、含金量、体积不统一，管理极为不便，容易产生信用风险，增加流通检测成本。

　　为推动黄金流动，英格兰商业银行率先推出了伦敦金条认证制度。金条认证制度是由权威认证机构对黄金的重量、含金量进行确认，并指定存放在金库的金条的特定账号。如果客户要求在网上交易，只要把金条所有者在商业银行系统中加以变更就可以了。

　　金条认证制度便于黄金流入、流出，提高金库黄金的流动性，降低商业银行贷出或收回黄金的检测成本和管理费，提高经济效益。

　　金条认证制度不但可以使各国央行的黄金储备顺利流动，而且还可以推动机构和个人黄金保管业务的发展。我国的长城金银精炼厂、内蒙古乾坤金银精炼股份有限公司都是已获得伦敦金银市场协会认可的提纯精炼企业。这些企业提炼的金条获得国际认可，为我国黄金的国际化流动创造了条件;同时，也使黄金储备管理创新具有可行性。

　　策略二：实施黄金储备流动性管理

　　黄金储备流动性管理主要包括黄金租赁业务、黄金融资业务和黄金保管业务。在黄金储备管理方面，我国央行应在不丧失黄金所有权的前提下，经营借金还金、黄金抵押、黄金保管等业务，降低国家黄金储备成本和风险，同时也为企业用金开辟新途径。这是我国黄金储备管理将要迈出的重要一步。

　　发展黄金租赁业务

　　黄金储备流动性管理主要利用国家库存黄金进行借金还金，使库存黄金流动起来，从而获得一定的收益，降低因保管黄金而产生的相应费用。

　　从国际市场来看，央行主要通过黄金租赁业务对黄金储备实施流动性管理。黄金租赁业务在20世纪90年代中期获得了迅速发展，许多国家对黄金储备管理的目标是向市场出借部分黄金以取得经济收益。在国际市场上(以美国为例)，黄金租赁业务由中央银行委托商业银行经营，再由商业银行转借给有需求的加工企业或金矿企业。严格意义上的借贷要求借出、归还及利息均为黄金，这既保证了国家黄金储备的安全，又降低了黄金储备的机会成本。

　　对黄金租赁方而言，租赁黄金的目的有两个：一是规避黄金价格波动的风险，锁定企业利润;二是便于黄金企业融资，黄金租赁利率低于伦敦同业拆借利率，有效地降低了企业的融资成本。商业银行通过黄金租赁业务收取佣金，中央银行则通过黄金租赁收取租金。

　　黄金租赁业务也存在一定的风险，因为央行将一部分黄金通过商业银行租赁给企业，即使是信用度高的企业，随着时间的推移和环境条件的变化，其信用度也会发生变化。另外，央行还要承担因信息不对称带来的额外风险。因此，在黄金租赁市场上，必须建立企业信用信息机制，要求有黄金资源的单位作担保，这样黄金租赁市场才能有效运作。

　　针对租赁业务的风险，商业银行可以采取缩短贷出期限、限制所贷金额等方式规避风险。国际上通常的做法是进行1个到12个月不等的短期租赁(许多欧洲央行更多地倾向于限定在3个到6个月内)。同时，鉴于大型生产企业的信用度较高，违约风险小，其租赁期限可以放宽;对于那些小型的或新成立的企业，则需缩短租赁期或制定租赁限额，最大程度地规避信用风险。

　　推广黄金抵押贷款业务

　　黄金储备流动性管理的另一项业务是黄金抵押贷款。与黄金租赁业务相反，黄金抵押贷款业务允许借款企业以黄金作为抵押物，向商业银行申请短期流动资金。这种业务在国际上早已被采用，最早是在国家之间的贷款中把黄金作为国际债务的抵押物。现在，黄金抵押贷款业务适用于公司资产为黄金的大型企业，能帮助企业补充流动资金。

　　商业银行从黄金抵押贷款业务中获得贷款利息，同时，还可以利用抵押黄金资源进行租赁业务。这种业务将黄金贷款与黄金租赁业务融合在一起，可谓一举多得。随着商业银行推行信贷业务抵押制度，黄金抵押业务将会获得迅速发展。

　　代理保管黄金业务

　　代理保管黄金指利用国家金库开展黄金保管和仓储业务。目前，国际上有不少国家委托美国金库为其保管黄金储备。美国金库通过这项业务收取保管费，使其不再是一个消费的窗口。

　　我国可以借鉴美国金库的做法，利用遍布于各大城市中的银行网点，利用商业银行先进的储备设施和安全的防范措施，为企业和个人保管黄金。这既解决了广大客户储藏黄金的后顾之忧，又可以收取保管费用，使金库营运产生经济效益。同时，还可以利用寄存黄金的时间差进行租赁业务，收取租金，实现多重收益。

　　策略三：开展黄金储备保值增值管理

　　随着美国财政赤字和贸易赤字的持续扩大，人们对美元的信用产生了怀疑。在这种背景下，美元的长期走势偏弱。鉴于黄金与美元一般呈负相关关系，央行可以考虑提取部分黄金储备进行波段操作，获取收益。同时，央行可以运用黄金衍生交易工具进行避险操作，达到保值增值的目的。

　　从统计数据来看，2002年1月至2003年8月期间，各国央行在黄金市场上交易黄金的意图各不相同。一部分国家减持黄金储备，调整外汇储备结构(比如，按《华盛顿协议》出售黄金的国家，主要有奥地利、德国、荷兰、瑞士、英国、希腊、葡萄牙);另一部分国家则根据经济发展的需要，适度增加黄金储备(包括中国、俄罗斯等);还有部分国家进行掉期交易，适时买卖黄金，以降低黄金储备成本，赚取差价收益(比如，南非、委内瑞拉等国家)。

　　笔者认为，各国央行对黄金储备进行避险和保值运作，实际上是对黄金投资价值的认可。我国应该借鉴这些国家的做法，在不放弃黄金所有权的情况下，进行黄金保值增值投资。