专家：中国须防楼市风险

　　迪拜主权基金欲延期还款的消息传出后，重创全球股市。部分市场人士更是将其与雷曼兄弟破产相提并论，认为这将使全球金融体系遭受第二次致命打击。然而，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇接受《经济参考报》记者采访时表示，迪拜倒债危机影响有限，不具有雷曼兄弟那样的大范围传导效应，其给放款银行最终造成的实际损失也应在可控范围内。

　　郭田勇接受《经济参考报》采访时表示，雷曼兄弟的倒闭反映了高杠杆的金融衍生工具和华尔街经营模式的巨大风险。它引起的连锁反应是“横向”的，不限于雷曼的债权人和股东。还有很多与雷曼性质相同的金融机构也受到了同样的冲击。而迪拜事件的连锁效应不具备这种“横向性”，由于与其属性和规模相当的机构不多，所以事件的效应主要涉及单一“纵向”的面对债权人，影响范围不会很大。

　　他还说，此次事件涉及数额不大，不会对全球银行业带来灾难性的影响，况且迪拜宣布延期还债并不是不还债，问题的严重性在目前来看很有限。至于那些为迪拜发放贷款的金融机构，郭田勇认为，这一事件肯定对他们的资金链带来不利影响，但实际损失也不会太大，在可控范围内。首先，这些债务目前只是延缓偿付，不等于一定会成为坏账。最终的实际损失可能只是其中一小部分。毕竟阿联酋国家十分富裕，还拥有丰富的自然资源。其次，这些债务是多家银行共同承担的，分摊到每家银行的金额相对于他们雄厚的资产规模，比例很小。对这些银行来说，可能造成的损失应该是可以承受的。

　　郭田勇举例说：“像汇丰银行这种资产规模较大的商业银行，几十亿美元的风险损失对他们应该属于可控范围，影响有限。该事件会给银行业绩带来一定影响，但是不会影响到银行命运。”

　　郭田勇说，迪拜事件爆发，主要是因为实体经济出了问题。这几年，迪拜一直在大兴土木，开发了大量的房地产和酒店项目，负债率很高。金融危机爆发后，迪拜的对外融资能力下降，而国内楼市又不景气，项目难以持续进行，由此引发偿债危机。他指出，我国不少地方的房地产市场，也存在类似风险，很多地方政府都应当从中吸取教训。

　　中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军教授则表示，从迪拜债务危机的本质看，迪拜经济简单集中在房地产建设方面是主要原因。大量借助外来资金开发房地产，短期内或许能拉动经济增长，但从长期来看风险极大。在我国，房地产行业也已经成为经济重要支柱，房地产行业大量资金来源于银行体系，开发商从银行贷款、买房者从银行贷款，风险也不小。中国经济应尽快摆脱过度依赖房地产业的现状。

　　对于全球股市昨日应声下跌的表现，郭田勇认为，股市是比较脆弱的地方，利空消息一定对股市有影响。但影响的程度会随着未来内部情况不断披露表现出来。对中国股市的影响专家也认为有限，英大证券研究所所长李大霄说，中国的市场还是相对封闭的市场，迪拜事件更多的冲击在于市场本身和心理方面的，中国的A股市场与政策的关联度更大一些，下一步宏观政策的对象的联动性会更大。

　　成也地产败也地产

　　上周，迪拜债务危机传出后，在全球金融市场引发一场海啸，全球股市、汇市、大宗商品市场均出现激烈动荡，尽管受其牵连影响最大的欧洲股市周五出现反弹，但美国股市周五依然出现明显的下跌。

　　迪拜曾经是中东新兴经济体中最为令人瞩目的明星，“迪拜模式”一度成为全球关注的热点。如今迪拜债务危机引发了全球金融市场的动荡，尽管笔者相信，迪拜的规模以及影响力有限，这一危机对全球经济复苏而言，只不过是复苏进程的一个不大不小的波澜而已，其对全球金融市场的影响也将是短暂的，我们没有必要过分夸大其负面影响;但是，其中也有许多令人深思的教训，对于新兴经济体而言，更是如此。

　　“迪拜模式”风光不再

　　11月26日，迪拜宣布将重组其最大的企业实体迪拜世界，并将把迪拜世界债务偿还暂停6个月。这相当于一个主权基金的公然违约行为。这是自2001年阿根廷违约以来，全球最大主权基金违约事件。迪拜世界的规模在全球主权基金中排名第10位。

　　最近几年来，迪拜从中东沙漠之中快速崛起，成为令人瞩目的耀眼明星。迪拜政府雄心勃勃，要把迪拜打造成世界级观光和金融中心。海湾地区充足的石油美元在迪拜聚集，令迪拜的金融、贸易、房地产、旅游业飞速发展，包括贝克汉姆等国际明星在内的许多外国名人纷纷涌入迪拜花巨资购置房产，使迪拜近几年成为了财富和奢华的代名词。迪拜在短短的几年内创造了许多“世界之最”，例如，世界上唯一的七星级酒店阿拉伯塔、世界最高建筑迪拜塔、还有棕榈岛、世界地图岛、世贸中心等等。而在去年金融危机席卷全球的情况下，迪拜仍在大张旗鼓进行房地产开发，并且曾经宣布要再建一座全球最高的摩天大楼。

　　迪拜快速聚集巨额资金，打造超奢华的房地产业和旅游业的做法，曾经称成为“迪拜模式”，引起了许多经济学家的研究，一些学者甚至提出，“迪拜模式”是新兴经济体的又一成功的范例。迪拜酋长谢赫·穆罕默德也曾经建议其他阿拉伯国家仿效迪拜的发展模式。

　　然而，随着源于美国的金融危机进一步深化，外资大规模出逃，使严重依赖外资的迪拜的金融地产泡沫迅速破裂，迪拜货币迪拉姆显著贬值，房地产价格从2007年的最高值下跌了近五成。就在这样的背景下，迪拜政府的最大经济实体迪拜世界所欠的约为590亿美元的债务无力按期偿还，因而引发了全球金融市场动荡。至此，“迪拜模式”风光不再，而留给人们更多的是教训和思考。

　　三大教训值得吸取

　　冰冻三尺非一日之寒。“迪拜模式”的倒下，有着深层的原因。尽管中国的发展模式和迪拜截然不同，迪拜债务危机的影响对中国十分有限，但中国和迪拜同为新兴经济体，认真研究迪拜危机的产生根源，并且加以借鉴和防范，将有利于中国经济未来的健康发展。迪拜危机之所以发生，主要存在以下三大教训：

　　其一，过度依赖房地产业的发展。许多人都误以为迪拜的主要产业是石油。其实不然。尽管阿联酋是全球主要石油生产国，但迪拜作为阿联酋联邦中的一员，只占其约2%的石油资源，而且这些石油资源将于2010年枯竭。在这样的背景下，迪拜转向服务业，主要是走高借贷开放房地产业和旅游业的道路。迪拜全国人口只有120万左右，而且外来人口就占了85%，本地人对房地产的需要规模相当小，大量依赖外国人的购买，一旦全球经济出现问题，外国人对迪拜房地产需求大幅萎缩，迪拜这种建立在非刚性需求的房地产业也就成了无源之水、无本之木。