摘要:就在房地产板块展开反弹之际，一则来自银监会的消息扰动了行情。有媒体报道，银监会通过窗口指导形式要求再度对商业银行的房地产贷款进行压力测试，而这次的情景假设有点吓人——房价下跌60%。另外银监会还要求四大城市停止向购置第三套房发放贷款，而允许贷款的地方也要执行六成以及利率上浮50%以上。应该说，这样的消息是很有冲击力的，本周四不但是房地产板块持续大幅下跌，整个A股市场也是掉头向下。

　　有人把这次银监会的窗口指导比作是对房地产的一次新的调控，这似乎有点道理。上一次是在今年4月份，政府提出了有关房地产调控的新版“国十条”，此举被称之为“史上最严厉的调控”，其影响之大是有目共睹的。现在新政实施已经满百日，人们发现各地的商品房成交量是大幅下滑了，房价也有所松动，但似乎并没有达到所谓的“合理回归”的程度。特别是进入7月份以来商品房销售有所回升，有人已经在推测，如果现在房价不出现大幅度下跌，那么到了9、10月份，随着商品房的推盘量增加，成交量还会进一步反弹，那时很可能房价也要往上走了。不管这种推测是否合理，时下银监会突然出手在某种意义上也可以看作是对此的一种回应。所以不妨把它视为对调控的一种加码，或者叫一次新的调控。

　　不过，严格来说，这次银监会的窗口指导并不是真正意义上的一次新的调控。一来，前面的调控并没有结束，其次就所采取的措施而言，压力测试是在银行内部进行的，将房价下跌60%作为情景假设只是一种技术安排，并不等于说银监会认为房价会下跌这么多。至于第三套房贷款政策本来就是从严的，现在只是更加严了一点，也不能由此得出政策将全方位大力度收紧的结论。所以客观而言，这是对原有政策的延续与补充。

　　那么，既然如此，为什么这样的窗口指导对证券市场会产生极大的影响呢?原因在于，一段时间以来不少投资者对于房地产调控存在不切实际的幻想，特别是对7月份以来商品房成交量的反弹给予了很可能是过度的解读，结果在本轮市场反弹中房地产板块充当了先锋。显然，在预期很高情况下对银监会这样的一个窗口指导自然是猝不及防的，从而导致恐慌，进而不但影响到了房地产板块走势，大盘也因此承受了不小的压力。

　　在这里人们应该注意两个问题，第一，对于房地产调控政策要有一个理性判断，不能以偏概全。应该看到，这次的房地产调控具有不同以往的特殊性，将是一个长期过程，不会仅仅因为成交量减少或者出现局部断供等现象就结束。如果忽视了这一点，对房地产行业及股票寄予过高的期望必然会导致对行情的误判。其次，房地产调控虽然影响很大，但毕竟只是一个行业的调控，不会也不应该对其他行业产生过大的冲击。尤其是在资本市场上，房地产板块前期的下跌本身就已经有点过了，由此对整个市场都不乐观显然也不是什么理性的态度。因此，因为银监会窗口指导而出现下跌实际上是有点盲目的，也是过头的，应该得到必要的矫正。