行为，称为“抵御性股份回购”(Defensive Stock Repurchase) .这是一种有风险的反收购措施，因为目标公司所回购的股份将成为库藏股，而库藏股是不享有表决权的，因此，股份回购相对提高了收购方所持股份的表决权比例。所以股份回购作为反收购措施，事先必须对该风险进行谨慎的评估。

　　目标公司为了反收购而进行股份回购时，可能会导致股价的急剧上涨，目标公司以越过股份的真正价值购回自己的股份后，虽然反收购取得成功，但是却因付出过大成本而使公司、股东甚至债权人受到重大损失。同时股份回购会导致流通在市场上的流通股减少，影响公司正常股价的形成。可见，以股份回购作为反收购的措施，可能会导致对公司、股东、职工及债权人极为不利的经济后果。

　　(三)白衣骑士策略

　　1. 白衣骑士策略的含义及类型

　　白衣骑士策略(White Knight) ，是指当遭到敌意收购时，目标公司邀请一个友好公司，即所谓的“白衣骑士”作为另一个收购者，以更高的价格来对付敌意收购，从而使自己被“白衣骑士”收购或者增加敌意收购方的收购成本。如果敌意收购者的收购出价不是很高，目标公司被“白衣骑士”拯救的可能性就大;如果敌意收购者提出的收购出价很高，那么“白衣骑士”的成本也会相应提高，目标公司获得拯救的可能性就减少。[4]目标公司利用白衣骑士策略进行反收购时，可以赋予白衣骑士若干“锁定”( lockup s)办法，对白衣骑士予以优待，其具体实施主要有三种类型：股份锁定( Stock Lockup ) 、资产锁定(AssetLockup)和非售协议(No2shop Agreement) .

　　2. 白衣骑士策略的反收购功能

　　股份锁定赋予白衣骑士在特定的情况下购买目标公司章程授权发行但尚未发行的股份之权利。股份锁定有两个功能： (1)股份锁定有助于白衣骑士和敌意收购者相抗衡。因为白衣骑士可以行使该权利购买目标公司章程授权发行但尚未发行的股份，增加其在目标公司股东大会中的表决权比例，阻挠敌意收购者对目标公司的控制。(2)如果白衣骑士对敌意收购的抵御挫败，则股份锁定可以为其提供一条利益补偿的途径。如果白衣骑士对目标公司的收购价被敌意收购者所超出，则白衣骑士可以行使该购买目标公司的股份权利并将所购买的股份出售给出价更高的收购者，从而获取一定的利益补偿。

　　资产锁定赋予白衣骑士在特定的突发事件下，以较优惠的价格购买目标公司特定的最有价值的资产，或者购买目标公司关键的经营得最好的分支机构或子公司。从美国的判例看，如果白衣骑士购买目标公司特定资产所支付的交割价格是公正的，那么资产锁定的合法性一般会得到认可。但是，交割价格的公正性是一个较为模糊的标准，这对于利用该标准判断资产锁定策略的合法性有很大难度：如果不允许白衣骑士以较优惠的价格购买目标公司的特定资产，那么该权利对白衣骑士可能毫无价值，则可能会无人愿意充当白衣骑士;如果白衣骑士购买目标公司控制特定资产的价格过低，构成不公正的交易，就会损害目标公司及其股东之利益，从而否定反收购目的的合法性。从理论上说，白衣骑士购买目标公司特定资产时，在公正的价格之下享有合理幅度的优惠，并不构成不公正的交易。但是司法实践中，该合理幅度的临界点如何界定，这是长期困扰美国法院的一个问题。此时，不得不依赖于法官基于衡平的理念行使自由裁量权。

　　非售协议是指目标公司和白衣骑士就公司的事宜进行协商时，白衣骑士作为收购方要求目标公司的经营