本周交易所债市跌宕起伏，国债指数自上周五出现长阴线之后，本周基本上在长阴线下方整理，小阴小阳格局比较明显，但成交量却略有放大。企债指数以及公司债指在本周初虽有回调，但下半周又回到整理平台，则是上升步伐有所减缓。分离债指则是回调幅度稍大，成交量也有放大。预计后市如果外部环境不发生显著变化，交易所市场或将保持窄幅震荡态势。

　　在个券方面，转债品种略有起色，走势较强的有厦工转债、西洋转债、龙盛转债、安泰转债等。企业债中个别品种本周也开始发力如05大唐债、08西城投以及公司债中的09龙湖债等。

　　从买卖盘来看，3年以上品种成交低迷，3年以内品种成交相对活跃，收益率变化却并不一致。其中1年以内品种卖盘占优;2-3年的品种在配置性买盘的支撑下，收益率稳中有降，成交也更靠近双边卖价。中长期品种则显得有些沉闷，由于后市方向不明，投资者显得比较谨慎。

　　据统计显示，一季度债券市场各类债券发行额总计高达2.35万亿，是去年同期的2.18倍。从环比来看，发行规模则基本持平，且如果排除央票因素，新债供给实际上较去年四季度有所下降。交易所市场上，国债、企债指数频创新高;银行间市场上，不同品种、不同期限债券的收益率均有下跌。在供给不足、资金面充裕、机构配置需求旺盛的支撑下，一季度债市走出一波上升行情，但接下来新债扩容加速、资金面趋紧将可能使二季度债市产生局部供大于求的局面，进而令债市承压。

　　3月29日中国石化(600028)公告，将发行不超过230亿元可转债。这是今年以来继中国银行(601988)、工商银行(601398)之后第三家计划发行大额可转债的蓝筹股公司。去年7月，可转债发行和IPO重启同步进行，去年全年一共发行了6只可转债，融资总额仅为46.61亿元。截至目前，整个可转债市场，仅仅10只可转债，其存量为111亿元。一年之内，可转债市场的规模发生很大变化，此时可转债的扩张有多方面的原因，如果可分离债退出舞台，那么为可转债腾出发展空间;近期恰逢股市横盘的大背景，兼具股性债性的可转债供需两旺。

　　交易所信用债是一季度债市最为耀眼的亮点，机构对其走势判断的分歧也较为明显。在信用债低供给的背景下，交易所信用债有望延续高位震荡态势，但无论从绝对收益率还是信用利差的角度看，交易所信用债吸引力已明显下降，但与流动性较好的银行间信用债相比，收益率水平仍较高，仍然具有防御价值，尤其是对于只能从事交易所债券交易的个人投资者和机构而言。

　　在银行信贷仍将受到严格控制的情况下，企业进行债券融资成为较好的选择。一段时期，审核相对“方便快捷”的短期融资券发行量井喷便可说明问题。近期则出现了转向苗头，一级市场发行利率继续走低的概率将随之减小，企业发债融资的成本将面临考验。已经有多家公司发布公告称，将原定于第一季度内发行的中期票据推迟。如华侨城集团原定3月30日发行20亿元的3年期中期票据，现将这一发行计划推迟，具体日期将另行公告;广州交通投资集团和中国兵器工业集团也分别将其19亿元(不超过5年)、15亿元(5年)的中票发行计划予以推后。

　　近期交易所债市有所走弱，一方面与股市走强带来的“跷跷板”效应有关，另一方面银行间债市的弱势也直接显示出投资者的风险情绪显著上升。由于目前时点处于一季度末，就中短期市场走向来看，还需进一步观察。