企业通过资产重组，可以实现资产的最优配置，最终达到扩大生产规模，提高企业竞争力的目的。资产重组的方式可分为兼并（ｍｅｒｇｅｒ）、收购（ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ）及解散（ｄｉｓｓｏｌｕｔｉｏｎ）、分拆（ｄｉｖｏｉｃｅｍｅｎｔ）、放弃（ｄｉｖｅｓｔｉｔｕｒｅ）五种形式，其中兼并与收购统称为并购或购并（Ｍ＆Ａ）。一直以来，西方企业热衷于通过资产重组，或并购、或分析、或放弃，以达到优化资源配制，增强竞争力的目的。特别是９０年代以来，西方企业、金融界面对逐步一体化的世界市场，掀起了一股并购浪潮，以达到占领市场、多角化经营和获取高技术的战略目的。

　　并购或分拆、孰优孰劣，并无绝对标准，需视企业战略目标及市场情况而定。通过对通用汽车公司资产重组案例的剖析，我们希望能从中得出一些有益的启示。

　　一、通用汽车公司资产重组案例剖析

　　通用汽车公司（ＧＭ）是一直位居“幸福５００强”之首、遥遥领先于其它企业的美国最大公司。１９９５年其销售额达到１６８０亿美元，利润额为６９亿美元，创下了ＧＭ及其它美国公司历史最高纪录。形象地说：即ＧＭ１９９５年底生产了８６０万辆轿车和卡车，如果它们一辆接一辆，将排列成一条２５０００英里的汽车长龙，可绕地球一周。

　　这些销售和利润成绩，是过去ＧＭ从来未能达到过的水平，它将来也很可能无法再创这样的佳绩了。目前这家全美最大企业正悄悄地、逐步地、小心翼翼地将自己分拆为四个部分。超过另一家一分为三的大公司－－美国电报电话公司（ＡＴ＆Ｔ）。

　　ＧＭ经营计算机业务的电子数据系统公司（ＥＤＳ）、从事卫星与防御系统业务的休斯电子公司（Ｈｕｇｈｅｓ Ｅｌｅｃｔｒｏｎ－－ｉｃｓ），及集中生产多种汽车零部件的德尔福（Ｄｅｉｐｈｉ）公司都将陆续从ＧＭ中分拆出去。导致ＧＭ分拆的原因是多方面的。

　　从ＧＭ５０－－６０年代的辉煌时期以来，ＧＭ就投入多而产出少。其衡量资金运用效率的指标－－资产回报率一路滑坡。从１９６５年的１７％降到最近几年的零以下，直到１９９５年上升到３．２％。ＧＭ的股票价格在过去的３５年中仅仅上升１６１％，而标准普尔信用等级排名的前５００家大企业的股价却上升了９００％。从１９５４年以来每年的“幸福５００强”中榜上有名的１１３家公司中，ＧＭ表现平庸，它给股东的回报是最低的。

　　有时ＧＭ似乎将被它自身的庞大所压垮。规模经济一直是汽车工业的基本法则，ＧＭ１９９５年在美国销售了３１０万辆客车，却亏了本。

　　ＧＭ的每一个健康的部分看起来都比其雍肿的整体更强些。ＧＭ的计算机业务，电子数据系统（ＥＤＳ）已运用于商业零售；而从事卫生与防御系统的休斯电子公司（ＨｕｇｈｅｓＥｌｅｃｔｒｏｎｉｃｓ）也在行业中处于领先地位；ＧＭ集中生产汽车零部件的德尔福（Ｄｅｌｐｈｉ）子公司同样如此。如果通用汽车公司分拆为四个部分的话，其股价将是原来的一倍半，ＧＭ的市值将比目前增加４５％。风险在于：重新回到以汽车制造为核心的经营战略可能使其永远停留在落后的行列。ＧＭ将陷入低速增长的汽车工业的泥坑中，缺乏快速成长的高科技因素来帮助其顺利渡过不可避免的周期性衰退。这个问题虽然困扰着所有行业，但对汽车制造业来说更为残酷。

　　迄今为止，分拆的最初阶段已经过去，ＧＭ正处在将ＥＤＳ独立出去的最后阶段。ＥＤＳ是由ＲｏｓｓＰｅｒｏｔ创建，于１９８４年被ＧＭ以２５亿美元收购的。ＥＤＳ给ＧＭ带来了高科技的思维，同时也为ＧＭ开发了一套独立而统一的计算机系统。但是收购后不仅Ｐｅｒｏｔ本人与董事会之间存在冲突，在整个公司里，这两种文化之间也到处充满矛盾，它们从来没能很好地融合在一起。然而在对外业务方面，ＥＤＳ有着骄人的成绩。它为劳斯莱斯（ＲｏｌｌｓＲｏｙｃｅ）、施乐公司（Ｘｅ－－ｒｏｘ）及英国国内税收局（ＩｎｌａｎｄＲｅｖｅｎｕｅ）开发出了复杂的信息系统。ＥＤＳ１９９５年的销售额为１２４亿美元，盈利９．３９亿美元。

　　分拆的方案是：ＧＭ将它所持有的ＥＤＳ股份转让给了独立的ＧＭ养老基金。带给ＧＭ股东的好处则是ＥＤＳ将付给ＧＭ５亿美元以换取自由。而且ＥＤＳ还要背负起一个由ＧＭ带来的沉重负担：ＥＤＳ必须履行其职责，负担现在及以后几十万退休职工的退休金。

　　ＧＭ在１９８５年以５２亿美元收购了Ｈｕｇｈｅｓ公司。ＧＭ希望先进的电子技术能帮助它制造出更好、更安全的汽车。但结果不尽如人意。Ｈｕｇｈｅｓ确实开发出一些汽车装置，但总的来说，技术转化的收益微乎其微。“把ＧＭ和Ｈｕｇｈｅｓ绑在一起并无协同作用，毫无经济价值。”

　　与ＥＤＳ一样，Ｈｕｇｈｅｓ的对外业务也有不俗的成绩。１９９５年的营业额