一、 跨国并购过程中的法律风险

　　1，跨国并购法律风险

　　概而言之 ，跨国并购法律风 险是指企 业在 实 施跨 国并 购 行 为 时 因违反相关 法律而遭受损失 的可能性 。理论 上 ，跨 国并购 法律 风 险既 可能来 自目标企业所在国，也可能来自并购企业 所在 国 ，而相对 于 目标 企业 所在国的 法律制度 ，并 购企业对 本 国的法律制度 更为熟 悉 ，对 由此可 能产 生的法律 风险 已有 预见 ，并 积 累了一 定的 防范 应对此类 风险 的经验 。因此 ，目标企 业所 在 国的 法 律更 有 可 能 引起 风险，并对并购企业造成实质上的经济损失。通常所说的跨国并 购法 律风险就是指并 购企业在实施并购时所面临 的 目标 企 业所 在 国的法 律 引 起 的风险 ，也称为东道 国法 律风险 。

　　跨 国并购对目标企业所在 国即东道国来说 ，实际上就是引进外资的问题 ，关 于如 何 利用 外 资 ，由于各 国的经济发展水平 、历史背景 以及政治制度等 方面 的差异 ，对 待外 资有 不 同的法律规定 。东 道国管制跨 国并 购的法律十分繁杂，主要涉及外国投资法反垄断 法 、公 司法 、证券 法 、劳 工法环境 法或技 术壁 垒法 、知识产权 法 和外汇管制法等，任何一种法律都可能对并购方 构成并 购障 碍 ，造成 经济损失 。依据 引起风 险的不 同法律 部 门跨 国并 购 法律 风 险 可 以分 为 反 并 购法律风险、反垄断法律风险 、投资政策法律 风 险 、环 境与技 术法律 风 险知识产 权 法律风 险 、劳工法 律风 险外汇管制法律风险、并购程序法律风险等 。其中反并 购法律风险是并 购企业在实施并购之初就要面对的、目标企业可能的反并 购行为引发的法律风险：反垄 断法律 风 险是并 购企业 面临的来 自东道 国政府 的 、对 并购成 败影响最大的法律风险 。这 两种风险是企业跨 国并购时应该予 以高度 关注的法律 风险。

　　2.跨国并购法律风险对并购企业的影响

　　跨 国并购法律风险对并购企 业的影响集中体现在 以下三个方面 ：①跨国并购法律风险带来的结果都是商业性的损 失 ，法 律 风险 的 发生 ，或 者 导致 并 购失 败 ，或 者 导 致并 购 成 本 增加，或者导致企业失去商业机会和商业优势 ，严重时则导 致企 业彻 底丧失竞争力。②跨国并购法律风险对企业的影响是连锁反应，由于企业经营行为的连 续性 ，一旦其 中一 个环 节出现法 律 问题 ，必然 引发 企业一 系列 经营活动受 到损害 。例 如 ：并 购企业 由于筹集跨国并购所需资金而大量贷款一旦不能按期履行还贷合同，将可能引起企业众多债权人的集体恐慌，导致企业经营资金链条断裂，从而丧失缓解经 营资金压力的 可能性 。一些法律风险的发生 ，可能引发企业商誉的极大 损害 ，从 而导 致企业 失去公 众认同感 .即使 化 解 了法 律 风险 ，企 业若想恢 复到原来 的商业信誉也将会非常困难。③跨国并购法律风险对企业的损害程度难以估量 ，法律风险一旦爆发 ，企业 自身往往难以掌控 ，很可能会 带来 相 当严 重的后 果 ，有 时甚 至是灾难性 的打击和损失 。

　　二 、反并购法律风险及其规避措施

　　跨 国并购过程中 ，并购企业在形成并 购意 图并选 择 目标 企业 时 ，所 面临 的第 一 个法 律 风 险就 是 目标企 业依据东道国法律采取反并购措施所造成的风险 。反并购措施 是 目标企业管理 层 为 防止 企 业所 有 权 或 经 营控制权转 移而 采取 的 .旨在 预防或 挫败并购意图的行为。反并购措施对目标企业本 身的发展有 利有 弊 ，各 国法律对 反并 购措施 的态 度有放 任有 限制宽严程度相差很大。

　　1，反并购措施及其对跨国并购的影响

　　如果不 考虑各国法律对反并 购措施 的限制 ，目标 企业 可采取 的反并 购措 施 多达 数 十种 。归 纳 起来 ，反 并 购措 施 主要 是通 过 以下 方式 给 并 购企业制造障碍 ，提高并购风险：人为地非 正 常地 抬 高 目标 企 业普 通 股 的股价，使并购企业若想达到控股比例必须支付更多价款，以此提高并购成本 ，如股份 回购 、死 亡换 股 、帕克曼 防御 ;寻找新的并购竞争者参与并购目标 企业，给并 购企 业增 加竞争对 手如 寻找 白衣骑 士 ：采 取措施 降低 目标企 业盈 利率 ，迫 使并 购企业 失去并 购兴趣。 目标企业或大量增加远期负债，使 目标企业在被并购后立 即出现巨额现金支出，破坏企业并购后的资