回来，没有要回来的恐怕希望也不太大了。即使资产管理公司不计成本，将回收的全部现金都交给四大国有商业银行，还有10000亿元的窟窿。

　　表3 金融资产管理公司资产处置情况 (亿元)

　　第一季度 第二季度 第三季度 第四季度

　　购入贷款原值 12529.57 12524.44 12546.41 12581.66

　　累计处置 6885 7174 7366 8397

　　现金回收 1408 1484 1550 1766

　　阶段处置进度 54.95% 57.28% 58.71% 66.74%

　　现金回收率 11.24% 11.85% 12.35% 14.04%

　　资料来源：中国银监会网站，2006年5月。

　　降低不良贷款的绝对值最简单的办法就是剥离。剥离来，剥离去，把问题剥离给了货币政策，超额增发货币必然导致货币贬值，最终是让全体国民来分担国有银行的不良贷款。用银行的利润(真金白银)冲销不良贷款是正道，而采用“剥离”是掩耳盗铃，邪门歪道。

　　外汇储备注资是颗地雷

　　另外一个降低不良贷款的办法是动用外汇储备向国内银行注资，将国有商业银行的自有资本用来冲销不良贷款。这样做同样潜伏着巨大的危机。

　　外汇储备对外是购买力，对内就不是。例如，美国某公司向中国某个企业购买了100万元美元的商品，外汇管理局收到美元之后给中国企业800万元人民币。美国公司得到了商品，中国企业得到了人民币，交易到此结束。如果中国的航空公司要购买波音飞机，将人民币交给外汇管理局，得到等值的美元。航空公司交上来的人民币就可以转手交给出口商品的公司。如果出现了外贸顺差，等于是只有出口而没有相应的进口。那么，出口商品的中国公司拿到的实质上就是央行新增发的钞票。通常，贸易顺差构成了外汇储备的主要部分。说到底，外汇储备只不过是对外购买力的一个符号。如果将外汇储备在国内使用，也就是说，一份钱用了二次。不折不扣属于货币增发。当前，这些注入国有商业银行的外汇储备作为各家银行的自有资本，没有投入市场运行，自然不会显出通货膨胀压力。一旦国有商业银行遇到困难，确实需要动用自有资本，只要一用，就等于央行增发货币。用外汇储备注资来降低不良贷款，实质上是将国有商业银行的矛盾转嫁给了货币政策。

　　有些人热中于玩资本运作的游戏。资本运作在某些场合确实可以起到一些作用，通过资本重组可以激活市场。但是，资本运作不能无中生有。在金融行业同样存在着“物质不灭定律”。国有商业银行的不良贷款只能用银行的利润来冲销，谁惹的祸谁负责。除此之外，无论将不良贷款转移到什么地方，一旦遇到危机，储户提款的压力只能由这些国有商业银行的产权代表―财政部承担。如果财政部没有足够的发行债券的空间，最后必然转化为增发货币。

　　如果没有解决国有商业银行内部的运行机制，单靠剥离和注资很难解决问题。今天剥离了，明天还会制造新的不良贷款。剥离再剥离，什么时候才是个头?

　　此外，如果要降低不良贷款的比例，最简单的办法是扩大贷款总额。疯狂放贷，后患无穷。

　　切勿将灰尘扫到地毯下面

　　要清醒地认识到，降低不良贷款余额绝非易事。不良贷款余额巨大并不可怕。不良贷款主要来源于政策调整、经济结构变动、国有企业改革和银行自身失误。只要能够保持8%以上的GDP增长率，银行保持10%以上的贷款余额增长，再加上8%以下的通货膨胀率，在稳定的宏观环境下一笔一笔注入银行利润，经过10-15年，有可能将不良贷款降到可控范围之内。急于求成反而欲速不达，甚至闯大祸。眼下关键问题在于坚决推进金融体制改革，打破国有商业银行的垄断，开放民营银行试点，建立健全有效的金融监管制度，制止新的不良贷款。

　　注资或者剥离银行不良贷款，看起来很爽快，实际上将国有商业银行的不良贷款换个地方，并没有解决问题。说得不客气一点，这种做法是粉饰太平，自欺欺人。除了可以为一些金融官员升官晋爵创造一点业绩之外，对于金融大局只有坏处没有好处。金融行业报喜不报忧，尤其要不得。这种似是而非的“好消息”烟雾有可能误导舆论，让人们低估了金融改革的难度，盲目乐观，放松了金融制度创新。

　　周小川在1999年就已经指出：“如将不良资产转移给分立的资产管理公司，而又拿不出令人信服的处置方案，则近似于将灰尘扫到地毯之下。”把灰尘扫到地毯下面，表面上似乎好看了一点，今后的问题恐怕更为严重。